4月4日，美国劳工统计局（BLS）宣布：2025年3月非农就业人数新增22.8万人，前值15.1万人；赋闲率录得4.2%，前值4.1%。

　　3月美国非农新增数据超预期，局限响应出罢工结尾的影响，其他数据细节冷热杂沓。超预期合税和金融条目紧缩所导致的阑珊危机仍是海表墟市的主线逻辑，美债收益率保护低位、美股承压，墟市对美联储年内降息预期上调至100BP。

　　1）3月非农新增22.8万人，远高于墟市预期的14万人，但前月数据明白下修，2月非农新增数据从初值的15.1万人下修至11.7万人，1月非农新增数据从12.5万人再度下修至11.1万人，合计下修4.8万人。

　　2）分行业来看，当局部分新增1.9万人（前值1万人），此中联国当局录得-0.4万人（前值-1.1万人），州当局新增0.6万人（前值-0.4万人），地方当局新增1.7万人（前值1.6万人）。此中，联国当局新增人数相接两个月为负，显暴露当局作用部（DOGE）的影响，BLS格表解释带薪息假或延续领取驱逐费会被计入就业人数。除联国当局以表，贸易办事和且则赞成办事业亦属偏弱项目，贸易办事录得0.3万人（前值0.7万人），且则赞成办事业录得-0.64万人（前值-1万人）。医疗保健和社会救帮仍是重要拉动项目，本期新增7.8万人（前值5.1万人）。部分行业显示回暖，息闲和旅店业录得4.3万人（前值-1.7万人）。因为罢工克复，零售业新巩固劲，录得2.37万人（前值-0.18万人）。修筑业保护正在1.3万人（前值1.4万人），按照4月1日宣布的JOLTS数据，地位空白率幼幅回落至4.5%（前值4.7%），此中金融保障行业降温明白、地位空白率降至3.8%（前值4.9%），但修筑业幼幅反弹至3.1%（前值2.8%）。一季度美国新屋开工修造数目显示反弹，已开工新修个人室庐折年数季调2月份升至150.1万套（前值135万套）。

　　3）跟着劳动列入率反弹至62.5%（前值62.4%），3月U3赋闲率幼幅升至4.2%（前值4.1%），笼罩劳动者领域最寻常的U6赋闲率从高位幼幅回落至7.9%（前值8.0%）。

　　4）工资增速安稳。时薪增速同比幼幅降至3.8%（前值4.0%），环比正在0.3%（前值0.2%），适宜预期。个人部分均匀每周工时持公道在34.2幼时的同期偏弱程度，企业用工需求放缓。

　　尽量非农新增数据强劲，特朗普当局超预期合税落地之后，美股深度调解、金融条目紧缩和阑珊预期仍是海表墟市的主线逻辑，对美联储战略敏锐的美债2年期收益率保护正在3.56%邻近低位，美债10年期收益率正在3.95%邻近，美债涨势仅现暂停。CME数据显示，海表墟市对年内美联储降息预期已升至四次合计100BP为大意率场景。美股三大指数如故承压，纳指调解3.3%至16012邻近，标普调解3.1%至5227邻近，道指调解2.7%至39470邻近。美元指数幼幅反弹至102.37邻近。

　　当然，美国阑珊危机进一步升温如故可能逆转，取决于后续三个成分：1）4月9日前后美国合税是否尚有变数？2）美联储货泉战略怎么落地？3）特朗普2.0减税法案怎么胀动？

　　以实质来自于2025年4月4日的《超预期非农仍是次要冲突——2025年4月美国就业数据理会》陈述，陈述作家张静静、张岸天