华明装置002270）3月10日宣告投资者相干举止记实表，公司于2025年3月7日经受76家机构调研，机构类型为QFII、保障公司、其他、基金公司、海表机构、证券公司、阳光私募机构。 投资者相干举止要紧实质先容：

　　答：分接开合产物幼多且商场范畴有限，难以支持繁多企业获取足够利润接续筹划。而且分接开合产物极为症结且至极纷乱，固然只占变压器本钱的5%-15%，但举动变压器调压经过中唯全体换和行为的组件，正在修筑经过涉及多种纷乱的如绝缘、耐热、耐腐化等零部件资料，因而关于用户来讲，一般不会方便调换坚固的供应商。这些身分导致了新进入者浪掷时光、元气心灵及投资去进入如此一个门槛高、范畴幼的商场不具备经济性，幼的厂家也很难保障产物的坚固性及牢靠性。史籍上变压器厂也曾试验自行临蓐分接开合，但产物定造化水准较高，需求有足够的范畴才力剩余，他们也没想法将产物出售给逐鹿敌手，每年需求量有限，因而最终酿成了专业第三方厂家正在商场攻陷主导的方式。 目前从环球的行业开展看，海表开展源委七八十年要紧就剩下一家，国内三十年开展剩下的要紧是华明，这一状况合适行业开展的客观次序，公司的开展也是借帮了国内过去二三十年开展的春风、国内电力摆设商场的高纠合度以及长远对产物的接续专一而且买通了家当链，如此的天时地利人和也很难复造，也联合培植了行业目前的状况。

　　答：网表的需求中哪些行业的占比力高现实上2021年以前网表里简略是1：1的占比，2021年入手，跟着工业用户和新能源客户的拉长，网表客户占比更高。24年前三季度两者比例较前几年有所亲昵。网生手业较为星散，涉及到根蒂修筑合联上下游家当链、家当基地、数据核心等，公司处于相对上游的场所，很难拆分各个行业的整体状况。

　　答：截至目前，还看不到AI对公司有很大的影响，或者说目前还看不到它像新能源或者新能源汽车家当前几年那样对电力摆设行业和全数社会投资杠杆的拉动，或者行业会有受益公司，但起码对公司的产物没有。新能源关于电力摆设的驱动链条是比力明白的，从光伏电站自己加上光伏电站上游硅料组件，撬动了钢铁、水泥、化工等全数社会的投资杠杆，昭彰拉动了对电力摆设的需求。从数据核心的角度，起码到目前还没有看到全数上下游家当链和社会整个投资范畴有这么大的拉动，因而只可说正在目前这个时点，AI的影响并不昭彰，另日会不会有，公司现正在还没有想法判别。但从临蓐筹划的角度公司也会尽或者去愚弄AI提拔办事效用，咱们也正在一贯研习和寻找，另表公司有极少出口的项目会装备正在线监测的效力，另日AI也有或者对正在线监测的数据处剪表现更大的用意。

　　答：从另日开展的视角来看，目前咱们的产物已正在环球绝公共半国度酿成收入，咱们正步入一个从量变到质变的经过。 因而，一方面咱们竭力于正在海表还未十足进入的商场或国度完毕冲破，卓殊是寻找正在美国这一海表最大的简单商场本地化组织的机遇及正在中东这一潜力浩大的商场争取进入商场； 另一方面，正在咱们已酿成坚固收入的区域，咱们指望坚实现有商场范畴，正在此根蒂上通过长远坚固性的验证逐步蕴蓄积聚更大的摆设范畴。公司昨年正在欧洲的法国、意大利一经创造本地的办公室，并方针正在德国增设同类机构，愚弄本地直销团队去掩盖本地商场从而坚实正在本地的机遇和份额，加深同客户的相干。公司印尼工场开始落成，新加坡团队也会进一步完竣。

　　答：国内正在始末了新能源和电动车的扩产周期后，立时又要迎来新的十五五周期，正在如此的过渡阶段公司国内交易不或者再依旧过去三四年的拉长水准，目前又没有看到新的家当去接棒新能源，公司还面对长征电气的诉讼，虽对临蓐筹划无骨子性影响，但会添补本钱和元气心灵泯灭，目前还存正在不确定性。 海表团队装备相对来讲存正在压力，特别是美国团队的搭修，大多对其预期很高，但项目进度难以把控，如公司昨年方针正在欧洲确立出售团队，但直到岁晚才正在法国及意大利确立办公室。过往公司正在东南亚方针以新加坡为总部搭修海表开展平台，但这些促进都需求时光。中东商场一朝翻开，短期也或者给公司带来正面的影响，目前也正在举办合联办事，但这些都存正在不确定性。就像国内特高压的项目目前为止也没有挂网运转，这些正在促进经过中城市遭遇种种各样不行控的状况，国内如许，海表更难。

　　答：直接出口与间接出口并非此消彼长的相干，两者联合办事于咱们的海表商场拓展策略。直接出口与间接出口的拉长受多种身分影响，征求环球需求分散、出口方针地性情以及海表变压器的产能情状等。因而，咱们不行简易地将它们视为彼此排斥的选项，两者也有机遇完毕联合拉长。但无论采用何种办法，都将鼓励咱们海表商场份额的提拔和海表收入的添补，同时也有帮于提拔咱们分接开合品牌正在海表的著名度和影响力，从而驱动整个交易的拉长。

　　答：区别厂家变压器的安排程序规格或者都不相同，假使同样一个容量的变压器，使用正在区别区域也会存正在分歧，分接开合的症结安排和资料或者城市区别。公司分接开合产物涉及到上万种零件，正在什么样的处境下行使何种资料都是有央求的，这需求到达必定的量的蕴蓄积聚才力更懂得怎样样安排或者用什么样的资料更合理。

　　答：短期要紧看国内经济开展、电网投资范畴和家当周期等，中期将依赖于产物构造的优化以及高附加值产物能否翻开商场，长远则看海表商场及检修交易的开展。

　　答：产物的质保、仿单和配套附件等事项会涉及到区别言语的拔取，一般用户会提前同公司确认，而且型号、表壳色彩等也会同国内订单存正在分歧，因而公司一般可能分明产物的行使区域。

　　答：或者过去有出售，或者通过本人的访问，有第三方的数据支撑，甘心试验行使公司的产物，他们也指望通过引入新的供应商来改进现有的供应方式和提拔议价才略，当有了出售机遇后，跟着产物牢靠性及平安性取得验证，公司有机遇获取更多的订单，公司对本人的产物有决心，但需求时光。

　　答：区别产物的紧急性和难点各不相通，因而将咱们的产物与其他产物举办比力现实意旨不大，比如手机出口和手机芯片出口是一个观点吗？另表每个国度和客户的需求、痛点各不相通，有些客户或者只合心产物的即时可用性，而有些则更着重平安性和坚固性，或者次序上的题目，以至或者涉及与逐鹿敌手的贸易冲突等，因而海表商场的冲破是一个纷乱且没有同一程序的经过。逐鹿敌手正在分接开合范围已有七八十年的史籍，其产物经受了时光的检验。公司正在分接开合范围一经开展三十多年，但正在海表商场真正获得明显发达依旧近几年的事项。咱们的难点要紧正在于正在海表品牌影响力不敷、产物正在海表缺乏长远的牢靠性验证、海表团队组织跟不上，以及中国修筑与德国修筑等海表口碑的分歧等。同时，假使是统一国度的区别客户，也或者存正在很大的区别。

　　答：欧洲不断是公司海表出售占比最高的区域，昨年公司正在法国、意大利辨别创造了办公室。欧洲是个足够逐鹿的商场，相对较为怒放，公司正在欧洲绝大局部的国度一经有必定的出售范畴，剩下的即是逐步提拔份额的经过，正在本地创造办公室也有帮于跟进咱们一经有团结的客户，寻求进一步扩充范畴的机遇。

　　答：昨年入手国内厂家的占比昭彰提拔，不但有国内头部的变压器厂家，极少相对幼极少的变压器厂家的间接出口订单也正在增加。

　　答：中国变压器修筑业正在时间与修筑才略上一经处于环球当先的位置，大和幼只是相对观点，任何一个所谓的幼变压器厂，收入都或者是公司的数倍，但以往海表商场更目标于拔取他们更为谙习且信托的国际品牌。正在海表商场的激烈逐鹿中，国产变压器品牌的国际局面装备面对离间。可是，而今海表商场需说状况也为国产物牌供应了更多拓展海表商场的契机。

　　答：中东区域目前正处于经济去石油化的转型阶段，伴跟着繁多新能源项方针落地以及如阿联酋等国方针正在另日几年内装备多个大型戈壁绿洲都邑项目，该区域对电能的需求以及电网投资的需求较为殷切，电力增速或者是环球较速的区域之一。

　　答：本地商场关于症结摆设较为敏锐，欧美相对更为怒放。 公司昨年岁晚有接到本地商场的极少项目订单，但量还很幼，这些都是主动的信号，然而真正要成范畴还为时尚早。 中东商场无疑是一个极具潜力的商场，对咱们的交易开展至合紧急，因而除美表洋，中东也将成为主动促进的要点区域之一，咱们会接续寻找机遇冲破。

　　答：分接开合产物必定水准上属于电力摆设的糜掷品，用于升高用电质料，然而印度国内目前许多处境下还正在商酌保障供电而不是质料，因而本土有巨额质料和工艺水准较低的产物，高端产物很难进入。

　　答：印尼工场昨岁晚落成，目前要紧是装置的试临蓐，方针本年从印尼工场发货。公司对东南亚的计议是涵盖从临蓐出售办事征求研发的海表总部，另日依据东南亚商场范畴去结婚合意的产能，也讨论酌装备必定比例的供应链。

　　答：过往公司正在本地的案例较少，因为产物的症结性，假设之前没有行使过，客户就会比力审慎。几年前本地由于策略的因由，公司正在本地的供货有中止，昨年才入手接到极年少批量的订单。美国纵然不断正在饱舞修筑业回流，然而目前家当工人和收拾人才的稀缺也是一个至极实际的题目。

　　答：目前影响相对有限，正在进军北美商场的经过中，咱们更为合心是否会直接对合联产物采用庄敬造裁程序，这组成了咱们计划的症结考量。

　　答：或者商场的范畴和空间长远来看会变大，然而商酌到目前乌克兰是通过援帮资金重修，另日战后是否有如此多的资金举办重修难以判别，商酌到其自己商场范畴有限，另日很难成为拉长点，更多是依旧坚固出售范畴。

　　答：当然会遭遇。咱们奉贤工场有近万种零件且自给率进步80%，不免也会遭遇预投不敷等状况。纵然这会对短期有必定影响，但自造零部件也带来了定造化才略强、呼应速率速和产物改造活跃等上风，咱们也可能迅速修改这一题目。若何有用收拾供应链、提拔效用并足够愚弄范畴上风，这是咱们或者说修筑业面对的长远课题。

　　答：商酌到商场方式，公司并不太操心这个题目，行业长远处于拉长趋向，假使公司商场份额依旧褂讪，跟着蛋糕越来越大，公司仍有机遇完毕长远拉长，而且目前公司正在海表商场份额照旧很低，还远未到达需求焦炙这个题方针阶段。咱们目前更合心的是若何正在短期内坚实和扩充商场份额。海表逐鹿敌手的扩产固然短期内或者会使公司错过极少商场的溢出机遇，但从长远来看，逐鹿敌手正在逐鹿中或者晤面对本钱和职员效用的压力，公司本钱构造相对坚固，假使担心排代价战略，也能正在商场逐鹿中依旧相对上风。而且逐鹿敌手举动一个审慎的德国企业，正在近几年昭彰添补血本开支，也意味着需求对环球总需求举办从头测度和判别，这是一个至极主动的信号，关于公司来讲，公司也指望蛋糕或许越来越大，假使真的会影响一段时光，长远看照旧是利好。

　　答：海表这一轮的扩产相对压造，现实产能变动要紧显露正在两个方面，一是产能组织的从头安排，如将蓝本正在东南亚、日本或欧洲的产能迁移到中国或美国，以接近供应链或者客户；二是局部企业存正在扩产状况，但主变的整个产能拉长比例并不大，增速速更多是因为代价的盈余，单从体量来看，一年开工数目有限，所需摆设数目也相对有限，且海表普及基修才略弱于中国，因而纯增量局部相对有限。

　　答：公司过去几年开始完竣了遵义工场的家当链组织，确保坚固的零部件供应才略，其次也对土耳其临蓐基地举办了扩产。公司目前正在国内的上海奉贤和贵州遵义各有一个全家当链的临蓐基地，海表要紧正在土耳其、印尼有装置工场，另日前提同意的状况下公司也讨论酌正在美国组织。目前公司的产能组织已足以应对另日一段时光的商场需求，另日公司跟着海表扩产以及产能愚弄率的提拔，产能也会慢慢提拔。现实上公司过去三年人数险些没有添补，厂房摆设有所添补，但人均产值和产量昭彰有所提拔。

　　答：咱们会跟踪一段时光变压器厂的订单状况，联结公经理会到的正在修项目及公司目前产能效用，多方面联结拟定产能计议，一般并不光是应对短期的需求，更多是商酌深刻的计议并预留必定的摆设空间，而且依据现实状况去结婚相应的团队范畴。

　　答：区别商场订价区别，正在客户甘心经受公司产物的商场，公司同逐鹿敌手代价分歧不大，正在逐鹿敌手相对垄断的区域，逐鹿敌手的售价要远高于咱们，客户一般更承认逐鹿敌手的品牌牢靠性，这些比代价更为紧急。逐鹿敌手是一家百年企业，老手业内当先开展七八十年，正在海表很多商场有着几十年的浸淀，纵然咱们同其正在时间参数及整个坚固性来看并没有昭彰分歧，但逐鹿敌手的品牌影响力、完竣海表办事与出售团队以及网点组织，公司短时光难以追逐。

　　答：逐鹿敌手一般会依据通货膨胀率、原资料代价摇动以及人为本钱拉长等身分，每年举办涨价。另表关于公司极少未进入到的商场和客户或者会有极少代价逐鹿。

　　答：公司信托从时间参数及整个坚固性来看公司同逐鹿敌手的产物并没有昭彰分歧，然而客观上依旧要供认德国修筑正在许多根蒂零部件临蓐的工艺水准和零部件加工的划一性和精度上依旧有上风的。另表，逐鹿敌手是百年迈店，又是德国品牌，正在海表具有完竣的出售渠道及网点，公司正在海表商场的组织时光还很短，以是与史籍悠远的品牌比拟，咱们仍需时光浸淀。

　　答：目前国内订单简略2-3周可能交付，海表订单简略6到8周可能交付，个人海表订单交付周期会长极少。

　　答：公司昨年交付7台特高压产物的订单，目前一经运到项目现场，本年有指望投运。后续需比及运转必依时光后才力逐步提拔份额。不扫除特高压这两年会获取极少很幼批量的订单，但对收入或者影响极幼。电网对产物的认证自己也是需求必定的时光，特别用正在特高压，观望久极少原本也很寻常，但长远来看商场份额的明显改造是一个确定的趋向，就同咱们正在其他电压等第的开展经过相同，但很难确定是否短期内会有冲破。

　　答：这是条正式正在投运的贸易化线道，变压器交付、其他配套摆设的产能、运输、尝试、土地及开工的资历批复等合头城市对项目发达发生影响，这是项目装备的客观次序，叙不上因由。

　　答：真空开合占比的提拔是一个渐进的经过，从海表商场来看这是长远具体定趋向，但不必定会每年都有所变动，公司真空开合的占比提拔到现正在的状况也是始末了十几年的时光，这不是一个很速的经过，公司的营收利润接续正在拉长，也不是每年或者每个季度都正在拉长。行业自己即是长远平定的开展特征。

　　答：国内交易范畴与职员修设存正在不结婚的题目，国内交易显露昭彰时节性特点，一年中仅有几个月为交易旺季，若正在旺季修设巨额职员，淡季则面对较高的人力本钱，而现有职员正在旺季又难以满意交易需求，目前短时光内难以找到完备处理计划，但公司正正在对职员举办优化安排，并指望通过正在线监测的办法削减对人力的依赖。海表商场是检修交易的优质商场，但公司目前正在海表商场的份额较幼，保有量不敷，跟着海表保有量及范畴的提拔，检修交易开展潜力照旧很大。

　　答：运维检修交易素质是依据保有量来断定的，目前公司正在海表绝公共半区域现有的保有量不敷以支持上范畴的海表办事团队的装备。而且产物一般并不会每年都需求去检修，产物毛病概率也极低，短期并不需求去维修，因而咱们一般会依据本地现有交易范畴去结婚办事的修设。

　　答：公司正在海表大局部管事处如法国、意大利要紧是几片面，由于公司目前正在海表公共半国度的范畴体量相对有限，要点正在于前期对接之后或许接续跟进项目，而不正在于职员范畴有多大，如此也会有利于海社交易的逐步蕴蓄积聚，当然假设后续本地交易范畴有所扩充，也会结婚相应的人手。

　　答：公司昨年头有配电用的电力电子产物正在挂网试验，目前寻常运转，但目前配网端尚未有明晰贸易化和批量化使用的定位，短期也很难看到有明晰的讯息，还需求看电网的整个计议。

　　答：要紧是10kV配网用的电力电子产物以及分接开合正在线监测，配网产物一经挂网试验有一年驾驭的时光，许多场景如农网确实也会需求相应产物去坚固电压，另日要紧看电网侧和用户侧是否会有机遇商场化，公司内部也会接续合心并一贯研发升级。

　　答：电力工程交易不是公司的焦点交易，目前要紧是对之前的项目做扫尾办事，另日公司会优先商酌项方针收益水准及回款状况，假设没有合意的项目，公司或者不接新的项目或者十足不做。

　　答：另日国内要紧是着重于临蓐效用的提拔，每年要紧正在时间改造、零部件工艺优化、质料收拾体系提拔等方面举办投资，血本开支相对来讲比力坚固，一时没有其他大额开支。 公司正在海表要紧以装置工场和出售及办事团队为主，血本开支并不大，而且公司正在海表的血本开支是一个接续且循序渐进的经过，不会一次性已毕，会依据整体范畴、产能需乞降职员修设等身分分阶段进入，因而不会涌现某一年资金压力卓殊大的状况。目前公司印尼工场也一经装备已毕，另日要紧商酌正在印尼装备必定比例供应链以及是否正在美国装备工场。

　　答：公司这几年不断正在接续举办极少海表及国内交易的尽调，同业业目前处于相对估值高点，从长远家当组织角度，并不处于一个合意的机遇，从效用来讲公司主业剩余水准相对会更高极少，因而公司近几年的要点正在于开展分接开合交易的海表商场。但公司也会接续合心商场上的极少机遇，咱们要紧聚焦于修筑业范围，特别是与变压器配套办事合联的家当，与咱们协同性较强，或者客户都是变压器厂或者是公司终端下乘客户的办事机构等，另表咱们也会合心可能提拔公司零部件加工水准的企业，可能正在供应链上同咱们发生协同，而且最相同公司相同穿越过多轮周期，可能长远接续筹划，抗危害才略较强，如此标的比力少，也不是商场主流倾向，但咱们还会长远接续跟进。

　　答：单从分接开合来看，另日毛利率的坚固取决于收入的拉长和本钱的限定。海表修厂、人力本钱以及原资料本钱添补都或者对毛利率发生晦气影响，由于此前国内的扩产，公司固定付出昭彰拉长，但正在收入拉长的条件下，通过海表收入占比升高，公司有决心支持现有的毛利率水准。归纳毛利率难以预估，要紧会受到电力工程及数控摆设交易的影响而发生摇动。

　　答：目前尚未开庭，没有进一步的更新，暂无法判别对公司财政情状的影响，但不会对公司临蓐筹划组成骨子影响。

　　答：公司目前暂未获悉任何的减持方针，后续如有会举办讯息披露。 当时增发的对象是公司控股股东，除了近期即将解禁的股份以表，控股股东自己就有不受营业局部的股份。

　　答：公司2023-2025三年股东计议中已将现金分红安排为不少于当年完毕可分拨利润的60%，这反映了公司对另日的筹划状况和开展的决心。另日公司指望或许支持坚固的分红策略，但整体状况依旧要依据当时所处的筹划状况和资金需求来打算。2022、2023这两年分红率对另日净资产有影响，也会间接影响欠债率，昨年三季度报表上也有反映，另日公司会依据各方面状况均衡;